【中国门都网讯】2012年开年，水泥行业基本面延续季节性弱势。1-2月，全国水泥产量2.16亿吨，同比增速放缓至4.8%。今年一季度下游需求回复力度偏弱，导致出货量同比下降，企业库存普遍处于相对高位，停产保价只能延缓价格下降速度，但不能扭转整个价格走势。

　　我们判断二季度水泥需求将有所好转。季节性因素将推动需求继续回暖，而，气候的好转将为工程施工创造有利条件;宏观政策的调整或对二季度需求产生可支撑。

　　2012年水泥需求端增量主要来自水利建设、城市建设(保障房和城市轨道交通)。这些项目投资相对明确，将成为补足需求的重要砝码。由于铁路等重量级项目的萎缩，我们判断二季度需求回复的弹性不会太大。一季度估值修复行情已经结束，二季度基本面将有季节性好转，但由于缺乏明确亮点，我们判断水泥板块将继续整理一段时间。基于对基本面的谨慎判断，我们下调水泥行业评级至“中性”。

　　玻璃行业景气度低位徘徊。从2011年11月以来玻璃行业处在持续去库存阶段，2月上旬浮法玻璃库存量2826万重量箱，同增75.3%，月环增4.4%，行业景气度仍然处于底不由于房地产和汽车行业占整个平板玻璃需求的90%，这两个行业增速的下降将直接对玻璃行业的景气度造成负面影响，二季度玻璃行业很难出现明显的回暖，维持行业“中性”评级。

　　维持建材行业评级为“中性”。在固定资产投资增速出现下滑的周期里，建材产品的需求将受到压制，主要的投资机会将出现在龙头企业的估值修复，水泥类可关注海螺水泥，天山股份。玻璃深加工企业受益于平板玻璃价格的下跌，盈利前景较为明确。